Análisis del Amundi S&P 500 Screened Index: exclusiones, costes, rentabilidad y para quién tiene sentido

¿Te gustaría invertir en el S&P 500, pero te incomoda tener en cartera empresas relacionadas con el tabaco, el carbón o las armas?

En ese caso, una de las alternativas que existen son los fondos indexados con criterios ESG, es decir, fondos que intentan seguir un índice bursátil aplicando al mismo tiempo ciertos filtros de sostenibilidad.

En este artículo vamos a ver primero qué significa exactamente ESG, por qué se ha creado este tipo de producto y cómo se aplica en un índice del S&P 500. Después analizaremos un caso concreto: el Amundi S&P 500 Screened Index, un fondo indexado que replica una versión filtrada del S&P 500.

Qué es un fondo indexado con criterios ESG

Un fondo indexado con criterios ESG es un fondo que no se limita a replicar un índice tradicional “tal cual”, sino que intenta seguirlo aplicando filtros de sostenibilidad.

Las siglas ESG vienen de Environmental, Social and Governance, es decir: criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo. En la metodología oficial de S&P para esta familia de índices, la parte “Scored” se basa en los S&P Global ESG Scores, que se calculan a partir de la Corporate Sustainability Assessment (CSA) y de información aportada por las empresas, información pública o una combinación de ambas.

Dicho de una forma sencilla: la idea de un índice ESG no es construir una cartera totalmente distinta al mercado, sino mantener una exposición parecida al índice original, pero eliminando o penalizando determinadas compañías según criterios de sostenibilidad. En el caso de los índices Scored & Screened+ de S&P, “Scored” se refiere al uso de puntuaciones ESG para seleccionar compañías, y “Screened” se refiere al uso de exclusiones para determinar qué empresas pueden formar parte del índice.

Para qué se crea un índice ESG sobre el S&P 500

Este tipo de índice se crea para ofrecer una alternativa a quienes quieren seguir invertidos en la bolsa estadounidense, pero prefieren reducir exposición a ciertos negocios o prácticas.

Según la metodología oficial de S&P, estos índices están diseñados para medir el comportamiento de valores que cumplen determinados criterios de sostenibilidad, manteniendo pesos sectoriales similares a los del índice original. En esta familia, el objetivo es seleccionar valores usando puntuaciones ESG y, al mismo tiempo, aplicar exclusiones por actividades controvertidas, por incumplimientos del UN Global Compact y por controversias ESG relevantes. Además, el índice intenta mantener aproximadamente el 75% de la capitalización ajustada por free float de cada grupo industrial GICS del índice de partida.

Por tanto, no se trata de “salirse” del mercado estadounidense, sino de invertir en una versión del S&P 500 que intenta mantener una estructura parecida, pero con un filtro ESG encima.

Qué empresas excluye este enfoque ESG

En esta familia de índices, se excluyen empresas implicadas en carbón térmico, tabaco, armas pequeñas, contratación militar, armas controvertidas y arenas bituminosas, además de compañías clasificadas como no conformes con los principios del UN Global Compact y de parte de las empresas con peor puntuación ESG dentro de cada grupo industrial.

Además, el KID del fondo indica que el índice usa un enfoque best-in-class, es decir, selecciona a las compañías mejor puntuadas dentro del universo elegible y excluye a las rezagadas en términos ESG. Según esa misma documentación, este enfoque permite reducir al menos un 20% del universo inicial de inversión, medido por número de emisores.

Visto esto, y entendido qué es el ESG, vamos a analizar un fondo indexado al S&P 500 con este enfoque

Una vez entendido qué significa invertir con criterios ESG, cómo se aplican estos filtros y qué tipo de empresas pueden quedar fuera del índice, ya sí tiene sentido analizar un caso concreto.

El fondo se llama Amundi S&P 500 Screened Index. Está gestionado por Amundi, está domiciliado en Luxemburgo, cumple la normativa UCITS y fue lanzado el 29 de junio de 2016, por lo que ya cuenta con un historial relativamente amplio para este tipo de producto.

Es importante destacar que no replica el S&P 500 clásico, sino el S&P 500 Scored and Screened+ Index (USD) NTR, y su objetivo oficial es seguir ese índice minimizando el tracking error, de forma pasiva.

Política de dividendos

Este fondo es de acumulación. Eso significa que los dividendos que pagan las empresas del índice no se reparten al inversor en efectivo, sino que se reinvierten dentro del propio fondo. El KID especifica además que el benchmark es un índice Net Total Return, es decir, que incorpora dividendos netos de impuestos pagados por los componentes del índice.

En la práctica, esto hace que el efecto del interés compuesto trabaje de forma automática: los dividendos no se ven como un abono en cuenta, sino reflejados en el valor liquidativo del fondo.

Divisa y estructura de costes

La divisa base de la clase analizada del fondo es el euro (EUR), lo cual puede resultar cómodo para un inversor de la zona euro porque verá siempre la inversión expresada en su moneda. Ahora bien, eso no elimina del todo el impacto económico de la divisa, ya que el fondo sigue invertido en empresas estadounidenses.

En cuanto a costes, el fondo tiene un TER del 0,15% anual. Esto significa que:

• por cada 1.000€ invertidos

• pagas aproximadamente 1,50€ al año en comisiones de gestión.

No es el fondo más barato del mercado, pero sigue siendo un coste razonable para un fondo indexado con filtros ESG.

Tamaño del fondo y diversificación

La ficha oficial más reciente indica que el fondo gestiona 2.235,17 millones de euros en activos bajo gestión. Es decir, no estamos hablando de un fondo pequeño ni marginal dentro de la oferta de fondos indexados sobre bolsa estadounidense.

En cuanto a diversificación:

• el fondo tiene 304 empresas en cartera

• frente a las 312 del índice de referencia

El Top 10 de posiciones representa aproximadamente el 48% del total del fondo.

Esto refleja una característica del S&P 500 actual: una gran parte del peso del índice está concentrada en las mayores compañías tecnológicas. En la práctica, el fondo sigue teniendo una fuerte exposición a las grandes empresas estadounidenses, aunque excluyendo aquellas que no cumplen los criterios ESG.

Rentabilidades: el papel de la divisa

La rentabilidad tiene un matiz importante relacionado con el tipo de cambio entre el euro y el dólar. En 2025, los datos muestran que:

• el fondo obtuvo una rentabilidad del 4,22% en euros

• su índice de referencia registró 4,34% en euros

Sin embargo, el mismo índice expresado en dólares tuvo una rentabilidad del 15,91%. La diferencia se debe al movimiento de la divisa.

En 2025, el dólar se depreció aproximadamente un 11,57% frente al euro. Por tanto:

• el mercado estadounidense tuvo un buen comportamiento en dólares

• pero parte de esa rentabilidad se perdió al convertirla a euros

Esto es importante de entender: aunque veamos el fondo en euros, la evolución del EUR/USD influye en la rentabilidad final.

Cuando ampliamos el horizonte temporal, el efecto de la divisa tiende a equilibrarse. Entre 2017 y 2025:

• el fondo obtuvo una rentabilidad anual compuesta de 13,59% en euros

• el índice de referencia registró 13,73% anual

Medido en dólares, el mismo índice generó 12,76% anual. Esto muestra que, aunque en algunos años la divisa pueda distorsionar los resultados, a largo plazo los efectos tienden a compensarse.

Tracking difference: qué tan bien sigue al índice

Comparando las rentabilidades del fondo y del índice en euros, observamos una diferencia de aproximadamente 0,14 puntos porcentuales al año a favor del índice. Esto significa que el fondo queda ligeramente por detrás del índice, algo completamente normal en un producto indexado que tiene comisiones.

La conclusión es que el fondo replica bastante bien su índice de referencia.

El caso de Alex: invertir 200€ al mes a largo plazo

Para aterrizar todo esto, imaginemos a Alex, que gana entre 1.400 y 2.500€ al mes y decide invertir 200€ todos los meses en este fondo.

Para la simulación de este artículo asumimos una rentabilidad media anual del 8,5%, partiendo de la idea de que los índices ESG sobre el S&P 500 suelen quedarse algo por detrás del índice clásico por los filtros y exclusiones. Dentro de ese 8,5%, suponemos que aproximadamente un 1,5% vendría de dividendos y un 7% de apreciación del precio, aplicando además una retención del 15% sobre la parte de dividendos estadounidenses para obtener una rentabilidad neta más razonable.

Con esos supuestos, los números aproximados serían estos:

• A 5 años, Alex habría aportado 12.000€ y la cartera podría situarse alrededor de 14.150€.
• A 10 años, sus aportaciones sumarían 24.000€ y el capital rondaría los 35.119€.
• A 20 años, la inversión podría situarse en torno a 111.489€.
• A 30 años, si se mantiene constante y no retira el dinero, podría acercarse a 275.113€.

Esto no es una promesa ni una garantía. Es una simulación razonable para mostrar la potencia del interés compuesto cuando combinas un fondo indexado, aportaciones periódicas y muchos años manteniéndote invertido.

Para quién tiene sentido este fondo

El Amundi S&P 500 Screened Index puede tener sentido para inversores que:

• quieren exposición al mercado estadounidense

• prefieren evitar determinados sectores por criterios ESG

• prefieren invertir mediante fondos de inversión en lugar de ETFs

Esto puede ser especialmente interesante para inversores residentes en España que quieren aprovechar la ventaja fiscal de los traspasos entre fondos.

En resumen, es una opción razonable si quieres la simplicidad de la indexación al S&P 500, pero aplicando filtros de sostenibilidad.

Conclusión

Un fondo indexado ESG no deja de ser una forma de indexarse al mercado, pero aplicando un filtro de sostenibilidad sobre el índice original. En este caso, el Amundi S&P 500 Screened Index no replica el S&P 500 puro, sino una versión Scored and Screened+ que intenta mantener una exposición parecida al mercado estadounidense, excluyendo ciertas actividades y seleccionando compañías con mejor perfil ESG.

Por tanto, este fondo puede ser una buena alternativa para quien quiera invertir en Estados Unidos de forma indexada, pero no quiera hacerlo exactamente igual que el S&P 500 tradicional.

Si prefieres verlo en vídeo, lo tienes en nuestro canal de YouTube: https://youtu.be/BqYCxIh8FII

⚠️ Aviso: este artículo tiene fines educativos e informativos y no constituye una recomendación de inversión.